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野狼部落

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责任编辑:李双双OMO:从“数量时代”走向“价格时代”程实(工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管)钱智俊(工银国际高级经济学家)“非风动,非幡动,仁者心动。”长期以来,市场习惯于依赖公开市场操作的数量规模判断央行政策意图,但是这一方法近期正在迅速失灵。2018年11月以来,OMO的数量信号在多个维度同步淡化,叠加2019年3月末至今的逆回购长期暂停,使得央行心思难以捉摸,进而衍生出“政策转向论”和“火线降准论”两种对立的猜测。我们认为,OMO数量信号之变,并非央行立场之变,而是预示着OMO功能机制的新变革。随着近期货币市场利率频繁低于OMO利率,央行迎来宝贵的政策窗口,可以通过适时下调OMO利率,修复货币政策传导的价格信号,以取代粗放式的数量信号,为“利率并轨”进行前期铺垫。面对这一机遇,央行料将缓步慎行,根据不同情境从容决定降准、降息(OMO利率)的次序和时点,以更好地平衡短期“稳增长”和长期“促改革”。同时,利率传导的“调轨”和“顺轨”料将加速推进,但是“并轨”不急于在年内完成。我们建议,在OMO功能机制的变革前夜,投资者需要适度修正传统方法,以更加深刻的改革视角解读OMO信号,从而准确地洞察央行的长短期政策思路。

谁都知道异性拼床这种所谓“共享经济”漏洞百出,而这种安全隐患极大的APP为何可以屡屡上线?从今年1月开始,此类“拼房”至少4次上线,每次都遭到下线或封禁,且都为同一家公司。换个马甲就可以上架,类似暧昧软件杜而不绝,这些企业以创新的名义游走在灰色地带,不断地去挑战法律底线和伦理边界。那么,要反思就不仅仅是当事方。

最后,建设现代化经济体系。2017年10月,习近平总书记在党的十九大报告提出建设现代化经济体系的任务。指出,“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和我国发展的战略目标。”

会议指出,通过各地各有关部门采取有力措施,我国非洲猪瘟疫情传播势头得到有效遏制,总的看,疫情呈多点散发的态势,防控工作总体可控。但是,考虑到我国非洲猪瘟防控工作的复杂性、艰巨性、长期性,短期内彻底灭除非洲猪瘟难度极大,必须在继续打好攻坚战的同时,做好打持久战的准备。

核心结论:①牛市有三个阶段,第一是孕育准备期,盈利回落,流动性改善推动估值修复,第二是全面爆发期,估值盈利双升,戴维斯双击,第三是泡沫疯狂期,盈利平稳,资金大量流入,估值走向市梦率。②目前类似05年,即牛市孕育准备期,5大先导指标数据类似05年上半年,但是政策红利更强,市场抢跑进入05年下半年。③牛市孕育准备期市场特征是轮涨普涨、回撤较大,保住收益是重点。备战牛市全面爆发期,找领涨的主导产业,05-07年工业化时代是地产链+银行,这次信息化时代是科技+券商。

“‘习特会’再一次按下了贸易谈判的重启键,至少是防止了当前中美紧张关系的进一步升级。近一段时间来,美中紧张关系升级使全球金融市场如坐针毡,给世界经济笼罩上一层阴影。”《美国新闻与世界报道》称,铭基国际投资公司分析师、美驻华大使馆前经济官员罗特曼说,“习特会”比他预料的“更具和解性”,他对特朗普在G20记者会上宣称“美中应该成为互助合作的战略伙伴”一语印象深刻,因为特朗普政府的一些鹰派官员一直在卖力鼓噪两国“地缘政治竞争关系”。美国凯投公司驻伦敦首席经济学家希林预测世界金融市场周一开市时将会上涨,“但是我并不认为这标志着形势完全发生了逆转,谈判可能还会进进退退。”

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